作者 | 高凌朗 编辑 | 艾青山 9月24日晚间，华丰股份发布公告，其全资子公司华丰国际已通过二级市场出售三环集团H股42.09万股，并计划将剩余36.04万股择机清仓。 这笔持仓的来历不过两个多月，今年7月初，华丰国际以约7836万港元出资，以锚定投资者身份参与三环集团港股IPO，彼时公司给出的理由是双方在SOFC（固体氧化物燃料电池）业务上存在战略协同价值。 两个多月后，出售的理由换成了"优化资产结构、提升资产收益率"，已出售部分较持仓成本溢价约871万港元。 三环集团H股9月21日盘中触及152.7港元的上市以来高点，9月24日收于129.9港元。A股方面，三环集团全年涨幅超过169%，总市值约2462亿元。 在MLCC板块被热炒的背景下，一家锚定投资者选择高位兑现，折射出市场对这波行情能否延续的真实分歧。 推动MLCC概念持续升温的根源，是AI算力需求对这一基础元器件的规模与规格提出了前所未有的要求。 MLCC是电路板上实现滤波、去耦、储能等功能的基础被动元器件，因用途广泛、用量极大，业内向来称其为"电子工业大米"。 据集微咨询《2026年MLCC行业研究报告》，传统服务器单台MLCC用量约2000颗，而英伟达最新VR200 NVL72机柜的用量已升至约60万颗，较上代机型增幅超30%。 规格方面，高容高压型号须在125℃高温环境下稳定工作，介质层厚度压至1微米以下、叠层超1000层，单颗价格因此从消费品的几分钱跳升至0.5至2元，价差最高达百倍。 供需缺口推动日韩头部厂商今年接连提价，今年3月，村田率先对AI服务器及高阶车规产品调价15%至35%；太阳诱电宣布9月1日起跟调；三星电机从8月1日起对全品类出货价上调30%。 同期，AI服务器用高容料的交货周期被拉长至12至16周，极端规格甚至排至2027年上半年，日韩主要厂商产能利用率普遍逼近95%。 然而消费级MLCC的境况截然不同，渠道库存仍处高位，涨幅仅有5%至10%。原因在于新增设备产能极度有限，高端叠层机和流延机的交货周期长达1至2年；且据同一份集微咨询报告，将一条消费级产线改造用于AI超高容生产，产能置换比约为7比1。 广发证券援引日本海关数据测算，剔除汇率因素后，当前日本MLCC出口均价仅回到2017年周期启动前的水平，价格修复尚在途中。 日韩巨头将资本开支集中投向高端叠层线的同时，国内厂商正抓紧布局。 财通证券数据显示，三环集团、风华高科、微容科技2024年全球市场份额分别约为2.5%、1.9%和1.5%，与日韩龙头差距仍较明显，但行业景气度已切实传导到各家的财务数据上。 三环集团2026年上半年实现营收64.23亿元、净利润19.32亿元，同比分别增长54.82%和56.18%；风华高科同期营收35亿元，净利润2.9亿元，同比增幅超74%，汽车电子、AI算力等高端方向收入持续提升。 在发展策略上，三环集团选择深度垂直整合，陶瓷粉体、流延、叠层到高温共烧全程自主掌控，在材料涨价周期中获得天然的成本缓冲，并于今年4月率先对高端产品提价20%至30%，成为国内厂商中最早落地高端定价权的企业。 信维通信则以不超过11亿元收购信维电子科技（益阳）55%股权，将高端MLCC生产能力纳入自身体系，目标是降低对日韩原厂的供货依赖。 市场验证层面，集邦咨询指出，戴尔、惠普、华硕等品牌商已通过华勤、联宝等ODM厂商引荐，开始验证三环集团、微容科技等国内MLCC产品，广达与和硕也已赴潮州三环进行实地考察，国产替代在服务器市场的渗透已有实质性推进。 不过，高端粉体自供率、超薄介质叠层良率、全球主流客户认证，是国内厂商尚未全面打通的三道门槛。集微咨询数据显示，2025年大陆MLCC进口量超过2.56万亿颗，这个数字既说明替代空间巨大，也说明国产化进程远未结束。 -华丰国际此次快进快出，或许只是行情中的一个局部切面，而国产厂商能否在高端品类中拿下实质性份额，才是产业逻辑中更值得长期关注的核心议题。 免责
